國(guó)際貨幣基金組織（IMF）十分關(guān)注中國(guó)債務(wù)增長(zhǎng)過(guò)快的局面，建議采取措施遏制銀行信貸與公司債務(wù)增長(zhǎng)過(guò)快，努力防范金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。

IMF在4月19日發(fā)布了《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》，特別提示中國(guó)債務(wù)增長(zhǎng)過(guò)快的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，在前一日的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告和之后的《財(cái)政監(jiān)測(cè)》報(bào)告，也分別涉及債務(wù)問(wèn)題。至此，IMF今年春季年會(huì)上的三大“旗艦”報(bào)告，無(wú)一例外關(guān)注中國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

IMF稱，自2016年10月GFSR報(bào)告發(fā)布以來(lái)，全球金融穩(wěn)定狀況持續(xù)改善。長(zhǎng)期利率有所上升，這有助于銀行和保險(xiǎn)公司增加收入。多種資產(chǎn)價(jià)格上漲，反映出更加樂(lè)觀的前景預(yù)期。同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和波動(dòng)性有所下降。

但在新興市場(chǎng)一邊，風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境沒(méi)有惡化卻依舊維持高位，原因是更高的商品價(jià)格和溫和的企業(yè)部門(mén)去杠桿等正面因素，被更高的外部金融風(fēng)險(xiǎn)和中國(guó)金融脆弱性上升所抵消。

報(bào)告稱，中國(guó)信貸持續(xù)快速擴(kuò)張，使金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。當(dāng)前，中國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到GDP的三倍以上，而其他非銀行金融機(jī)構(gòu)的信貸敞口也有所增加。許多金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)過(guò)度依賴批發(fā)融資，它們的資產(chǎn)負(fù)債存在著嚴(yán)重錯(cuò)配，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)也處于較高水平。中國(guó)的貨幣市場(chǎng)近期出現(xiàn)動(dòng)蕩，正是體現(xiàn)了中國(guó)日益龐大、不透明且相互關(guān)聯(lián)的金融體系的脆弱性。

“如此巨大的信貸增長(zhǎng)有可能是危險(xiǎn)的”，IMF金融顧問(wèn)及貨幣和資本局局長(zhǎng)阿德里安說(shuō)，信貸繁榮持續(xù)得越久、規(guī)模越大，就變得越危險(xiǎn)。

他對(duì)財(cái)新記者說(shuō)，“我們要指出的是自金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的信貸增長(zhǎng)非常快，整體債務(wù)水平已經(jīng)很高。”中國(guó)當(dāng)局已經(jīng)采取措施控制銀行和影子銀行系統(tǒng)中的杠桿，并且在減慢信貸增速上取得了一些進(jìn)展。“但在我們眼中，這些措施還不夠，相信中國(guó)政府也是這么認(rèn)為?！?/p>

報(bào)告稱，中國(guó)銀行業(yè)仍然是信貸的主要提供者，尤其是城市商業(yè)銀行、股份制銀行和其他小型銀行。銀行過(guò)于依賴短期批發(fā)融資，加大了交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司債在2016年大幅增加。此外，伴隨家庭和企業(yè)部門(mén)對(duì)外投資，資本賬戶壓力仍然較大。

風(fēng)險(xiǎn)積聚在以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：許多金融機(jī)構(gòu)越來(lái)越依賴批發(fā)融資，這伴隨資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配；對(duì)債券發(fā)行融資的依賴和贖回需求上升的同時(shí)，流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn)巨大；投資者構(gòu)成越來(lái)越復(fù)雜。

由此，像以往一樣，金融系統(tǒng)去杠桿仍然是困難但關(guān)鍵和緊迫的任務(wù)。IMF認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)主動(dòng)識(shí)別損失，輔以對(duì)債務(wù)過(guò)重但仍能存活的公司進(jìn)行重組；監(jiān)管應(yīng)以銀行中新出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)，尤其針對(duì)小型、非上市、地方性銀行資產(chǎn)增長(zhǎng)較快、越來(lái)越依賴批發(fā)融資、風(fēng)險(xiǎn)被“打包”進(jìn)入影子產(chǎn)品的現(xiàn)象，同時(shí)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)在銀行間市場(chǎng)中的擴(kuò)散。

但解決問(wèn)題的根本，在于權(quán)衡保持較高的增長(zhǎng)水平與降杠桿之間的需要，GFSR報(bào)告稱。IMF另一份報(bào)告《財(cái)政監(jiān)測(cè)》也得出了相似的結(jié)論：關(guān)鍵挑戰(zhàn)是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)在短期內(nèi)降低風(fēng)險(xiǎn)，即便這意味著成本。

中國(guó)應(yīng)采取審慎性財(cái)政措施，并將財(cái)政資源轉(zhuǎn)移至“預(yù)算內(nèi)”。在中期內(nèi)，中國(guó)總體預(yù)算赤字應(yīng)趨于下降?！霸谔囟l件下，政府必須做好準(zhǔn)備成為宏觀風(fēng)險(xiǎn)的最終保險(xiǎn)人?！?/p>