8月10日，記者從用益金融信托研究院處獲悉，盡管7月集合信托市場產品成立數(shù)量略有增加，但成立規(guī)模出現(xiàn)一定程度下滑，發(fā)行規(guī)模方面也出現(xiàn)小幅下滑。

業(yè)內人士告訴《國際金融報》記者，7月集合信托發(fā)行和成立的產品數(shù)量均有小幅增加，在一定程度上也反映出信托公司在產品投放和業(yè)務開拓方面的努力，而產品成立規(guī)模的下滑或應歸因于行業(yè)轉型過程中的陣痛。

該人士進一步指出，一方面信托公司傳統(tǒng)業(yè)務展業(yè)空間較為有限，標品及股權投資類產品是業(yè)務轉型的重點方向；另一方面投資者方面較為偏好傳統(tǒng)非標產品，并且對創(chuàng)新產品接受程度尚淺，在這種情況下，短期內信托公司的資金募集或面臨一定的困難。

成立規(guī)模下滑10.9%

據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，7月共計發(fā)行集合信托產品2437款，與前一個月相比增加6.32%，發(fā)行規(guī)模1919.59億元，與前一個月相比減少5.14%。

用益信托研究員喻智表示，從統(tǒng)計情況來看，非標融資類業(yè)務比重下滑、標品信托發(fā)行上升是近期集合信托發(fā)行市場的主要變化。

成立情況方面，記者注意到，盡管7月集合信托市場產品數(shù)量略有增加，但成立規(guī)模出現(xiàn)一定程度的下滑。

相關數(shù)據(jù)顯示，7月共計成立集合信托產品2664款，與前一個月相比增加1.91%，成立規(guī)模1299.38億元，與前一個月相比減少10.90%。

喻智對記者分析稱，集合信托產品的成立規(guī)模下滑，可以歸結為業(yè)務轉型之下的陣痛：一方面非標產品額度減少，卻受到投資者追捧；另一方面標品信托大幅增加，但資金募集相對困難。

從功能上看，7月集合信托市場中，融資類產品占比繼續(xù)下挫，投資類產品比重繼續(xù)上行。

具體來看，7月融資類產品規(guī)模占比為32.27%，較6月減少7.60個百分點；投資類產品規(guī)模占比為64.23%，環(huán)比增加5.88個百分點。

可以看到，在“兩壓一降”的監(jiān)管政策指導下，信托公司繼續(xù)在投資類業(yè)務上發(fā)力，主要體現(xiàn)在兩個方面：一是對傳統(tǒng)信托業(yè)務進行改造；二是大力布局標品信托產品。

標品信托增長顯著

有信托行業(yè)觀察人士告訴記者，整體來看，從資金運用方式來看，貸款類產品規(guī)模的持續(xù)下滑和股權投資類及證券投資類產品規(guī)模占比的上升，都在一定程度上體現(xiàn)了信托業(yè)務轉型的方向。作為監(jiān)管所認可的展業(yè)模式之一，部分信托公司已大力開發(fā)股權投資類產品。

從7月集合信托市場的主要變化也可以看到，主要包括貸款類產品成立規(guī)模及占比的下滑，還有股權投資類和證券投資類產品比重相對顯著的增加。

整體來看，標品信托方面，喻智告訴記者，其作為行業(yè)業(yè)務轉型的重要方向，信托公司利用信托制度的優(yōu)勢及靈活性，正在努力開拓具有自身特色的標品信托產品，以期在大類資產配置方面占有一定的話語權。

標品信托產品在7月成立規(guī)模的增長也較為顯著。具體來看，成立數(shù)量為1227款，與前一個月相比增長1.34%；成立規(guī)模為415.04億元，與前一個月相比增長20.25%。

其中，投向債券等固收類資產的產品有800款，成立規(guī)模合計為268.91億元；投向股票等權益類資產的產品有300款，成立規(guī)模合計為81.79億元；投向混合類資產及金融衍生品的產品有127款，成立規(guī)模為65.64億元。

可以看到，一個較為明顯的趨勢是標品信托規(guī)模在持續(xù)上升，其在集合信托產品中的比重也越來越高。

喻智對記者分析稱，一方面在未來居民財富持續(xù)增長并進入資本市場的背景下，標品信托業(yè)務的前景較為廣闊，而信托公司也需要未雨綢繆，在財富管理業(yè)務方面早作布局；另一方面信托行業(yè)的監(jiān)管趨嚴，業(yè)務轉型的壓力較大，標品信托是其進行業(yè)務轉型的重點領域。

資金投向情況如何

從投向上看，7月投向金融領域的集合信托產品成立規(guī)模保持顯著的增長，而投向房地產、基礎產業(yè)和工商企業(yè)三個領域的集合信托產品成立規(guī)模出現(xiàn)較為明顯的下滑。

其中，投向房地產、基礎產業(yè)和工商企業(yè)領域的成立規(guī)模降幅均超過25%，而金融類產品的成立規(guī)模增長超過20%。

占比方面，記者注意到，7月投向金融領域的集合信托產品資金規(guī)模占比同樣大幅上升，其規(guī)模占比為42.86%，環(huán)比增加11.21個百分點；房地產類信托規(guī)模占比為9.73%，環(huán)比減少5.70個百分點；基礎產業(yè)類信托規(guī)模占比為4.08%，環(huán)比減少2.70個百分點；工商企業(yè)類信托規(guī)模占比為2.63%，環(huán)比減少2.52百分點。

記者采訪了解到，基礎產業(yè)類信托產品的成立規(guī)模大幅下滑，或與監(jiān)管層對地方政府隱性債務的清理工作有較為密切的關系。

有觀點指出，受相關政策影響，在近年來壓縮融資類業(yè)務的背景下，未來融資類基礎產業(yè)信托的開展或會要求信托公司選擇市場化經營的、不涉及隱性債務的地方政府融資平臺，并根據(jù)主體實際經營或用款項目的具體情況，科學評估融資平臺公司的負債情況和償債能力。

不過，也有信托公司從業(yè)人士對記者坦言，在上述情況下，相關較低風險的業(yè)務方面留給信托公司的空間也會縮小，因此公募REITs（不動產投資信托基金）或投資類業(yè)務可能成為基礎產業(yè)類信托的重要轉型方向。

對于7月成立規(guī)模及占比均大幅下滑的房地產類信托，記者了解到，結合對房地產市場的調控，以及信托行業(yè)對融資類業(yè)務的壓降和投向房地產領域信托資金的收緊，相關產品已出現(xiàn)顯著變化，主要體現(xiàn)在兩個方面：

一是產品數(shù)量和成立規(guī)模持續(xù)下行，信托資金進入房地產領域受限制；二是產品的資金運用方式已由原先的以債權融資為主轉向以股權投資為主，其他資產證券化等新形式產品雖有出現(xiàn)，但規(guī)模較小。

數(shù)據(jù)上看，7月房地產類信托成立規(guī)模為386.31億元，與前一個月同時點相比減少25.23%。其中，股權投資類房地產信托產品的成立規(guī)模達到200.53億元，占比達到51.91%。

收益反彈會持續(xù)嗎

收益方面，記者注意到，7月集合信托產品的平均預期年化收益率小幅上升，為6.81%，與前一個月相比增加0.07個百分點。

“而結合集合信托產品的成立情況來看，房地產、基礎產業(yè)和工商企業(yè)三大領域產品收益的上行是7月平均預期收益反彈的主要動力?！庇靡娼鹑谛磐醒芯吭褐赋觥?/p>

喻智告訴記者，盡管7月份集合信托產品的平均預期收益率出現(xiàn)了反彈的情況，但將其作為收益走勢的拐點還需要進一步觀察。而綜合相關情況來看，集合信托產品的平均預期收益率還是有較大下滑的可能性。

“一方面市場上近期的風險事件頻發(fā)，信托面臨的市場風險有增加的趨勢?！庇髦沁M一步分析稱，另一方面在嚴監(jiān)管、非標類產品額度不足以及三大領域產品成立規(guī)模大幅下滑的情況下，平均預期收益出現(xiàn)的反彈或是由短期內融資供需雙方地位出現(xiàn)的變化所致。

從投向上看，7月金融類產品的平均預期年化收益率為5.97%，環(huán)比減少0.17個百分點；房地產類產品的平均預期年化收益率為7.35%，環(huán)比增加0.13個百分點；工商企業(yè)類產品的平均預期年化收益率為7.22%，環(huán)比增加0.23個百分點；基礎產業(yè)類產品的平均預期年化收益率為7.08%，環(huán)比增加0.09個百分點。

具體來看，資金供給的減少和市場風險的上升對集合信托產品收益的走高產生了一定的推動作用。“一方面是外部監(jiān)管收緊，房地產、基礎產業(yè)領域的融資渠道短期內收緊，如監(jiān)管層對房企融資的壓縮和對地方隱性債務的清理；另一方面是信托公司展業(yè)受限，此類業(yè)務額度有限，集合信托產品的資金價格有所上升?！庇髦欠治龇Q。

喻智告訴記者，隨著2021年下半年國內企業(yè)的融資環(huán)境得到進一步改善，以及融資渠道進一步打開，集合信托產品的平均預期收益大概率會保持平穩(wěn)下滑的趨勢。