近期，稍顯意外的美聯(lián)儲3月利率決議讓市場重燃對美聯(lián)儲提前加息的預(yù)期，投資者紛紛做多美元。根據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，投機者六周來首次增加美元凈多頭頭寸至199.1億美元，該數(shù)據(jù)也從近4個月的低點迅速恢復(fù)到2月來的最高水平。

在經(jīng)濟前景并未發(fā)生實質(zhì)性改變的當(dāng)下，美聯(lián)儲繼續(xù)按照每次會議遞減100億美元購債規(guī)模的決定并不讓人意外。但是，美聯(lián)儲會后聲明和聯(lián)儲主席耶倫的講話還是讓市場感覺到了些許鷹派。一方面，聯(lián)儲將利率政策指引由定量轉(zhuǎn)變?yōu)槎ㄐ裕涣硪环矫?，主席耶倫將完全退出購債計劃與開始加息之間的時間間隔明確為6個月。

從會后聲明可以看到，美聯(lián)儲表示當(dāng)決定開始撤出寬松政策時，將采取與充分就業(yè)和2%通脹的長期目標(biāo)一致的平衡措施。這不僅意味著美聯(lián)儲放棄了6.5%失業(yè)率的量化加息門檻，也放棄了前期表明的2.5%通脹容忍上限態(tài)度。放棄6.5%失業(yè)率錨定目標(biāo)似乎意味著美聯(lián)儲退出政策有倒退的意味，但如果觀察美聯(lián)儲官員對今明兩年的失業(yè)率預(yù)期以及考慮危機后失業(yè)率正常水平的自然抬升可能性，保持低利率的時間并非前期市場預(yù)期的那么長。而放棄2.5%的通脹容忍度則意味著2%重新成為美聯(lián)儲的通脹上限，美聯(lián)儲更加關(guān)注寬松政策對金融市場穩(wěn)定度的影響。也即，低利率只有在通脹保持在2%以下才能得到保證，若高于2%的水平，與之前相比，美聯(lián)儲很可能更快地采取進一步的緊縮行動。不過，鴿派的明尼亞波利斯聯(lián)儲主席柯薛拉柯塔則認為通脹措辭改變有損美聯(lián)儲信譽，促使其投出本次會議唯一的反對票。

另外，耶倫在會后回應(yīng)記者提問時也首次就“低利率政策維持相當(dāng)長一段時間”給出了明確界定，即完全結(jié)束購債計劃后的6個月。這意味著如果經(jīng)濟前景不發(fā)生大逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)有購債退出計劃結(jié)束后，明年初夏之際就將出現(xiàn)美聯(lián)儲加息節(jié)點，這顯然要遠早于市場預(yù)期的2016年年中的加息時點。雖然，市場一度懷疑時間節(jié)點是耶倫首秀的口誤，因為伯南克時期一直將此時點描述得非常模糊。但是，立場偏向中間派的圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，耶倫6個月左右的預(yù)期是和坊間的傳言相呼應(yīng)。

總結(jié)來看，無論是美聯(lián)儲有意還是無意，其較前期偏向鷹派的態(tài)度開始顯露，這與市場前期預(yù)計耶倫領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)儲更加鴿派明顯不同，市場對聯(lián)儲緊縮提前到來的預(yù)期并非空穴來風(fēng)，美元中期看好。不過，美聯(lián)儲利率政策指引由定量轉(zhuǎn)變?yōu)槎ㄐ?，也意味著未來?jīng)濟的變化將對聯(lián)儲政策制定起到更為關(guān)鍵的作用。當(dāng)前聯(lián)儲政策傾向均是建立在委員對于經(jīng)濟預(yù)期的基礎(chǔ)上，若經(jīng)濟一旦變化，政策傾向也將隨之轉(zhuǎn)變。

此外，從匯市表現(xiàn)來看，美聯(lián)儲此次決議也仍未打破現(xiàn)有的市場驅(qū)動力，美元反彈力度和持續(xù)度仍屬于短期范疇。決議只是進一步確認了美國經(jīng)濟體的復(fù)蘇趨勢，但并未體現(xiàn)出美國相較于其他經(jīng)濟體的經(jīng)濟周期領(lǐng)先性。所以，在美國經(jīng)濟明顯回升之前，市場還難以對美聯(lián)儲形成持續(xù)一致的加息預(yù)期，美元可能仍將陷于震蕩。而且，在其他發(fā)達經(jīng)濟體復(fù)蘇狀況緩慢擴張的環(huán)境下，風(fēng)險偏好情緒仍不利于美元。